Рынок акций и облигаций: в мире и в Узбекистане

В новостях часто слышим: «индекс упал на 2%» или «правительство разместило международные облигации». За этими словами стоит одна система: рынок, на котором компании и государства привлекают деньги, а инвесторы продают бумаги друг другу. Ниже, опираясь только на проверенные источники, объясняем устройство этого рынка, самые известные биржи и индексы мира и положение в Узбекистане.

Первичный и вторичный рынок

Жизнь бумаги состоит из двух этапов. - Первичный рынок: эмитент впервые продаёт инвесторам новые акции или облигации, и деньги поступают эмитенту. Если акция продана дороже номинала, в учёте эмитента возникает эмиссионный доход. - Вторичный рынок: инвесторы продают друг другу ранее выпущенные бумаги. Эмитент от этой торговли денег не получает, но цена показывает ему, как его оценивает рынок.

Вторичная торговля может идти на бирже или вне биржи. Словарь Britannica определяет фондовую биржу как систему или место, где покупаются и продаются акции различных компаний.

В мире: как начинались две известные биржи

О первом акционерном обществе и Амстердамской бирже на сайте есть отдельная историческая статья. Ещё два примера: - Лондон. Как пишет журнал History Today, до появления собственного здания биржи брокеры примерно столетие встречались и торговали в кофейнях на улице Exchange Alley; собственное здание построено в 1773 году. Britannica тоже ведёт историю Лондонской фондовой биржи с 1773 года. - Нью-Йорк. По данным Encyclopedia.com, корни Нью-Йоркской фондовой биржи восходят к «Соглашению под платаном» (Buttonwood Agreement), подписанному брокерами в 1792 году; нынешнее название она получила в 1863 году.

Биржевой индекс: «термометр» рынка

Следить за ценами тысяч акций по отдельности невозможно, поэтому составляется индекс: цены выбранных акций сводятся в одно число. Два известных примера: - Dow Jones Industrial Average: по данным Britannica, он основан на ценах акций 30 промышленных компаний и взвешен по цене (дорогая акция влияет на индекс сильнее). - S&P 500: Britannica называет его индексом, взвешенным по рыночной капитализации и широко признанным главным ориентиром фондового рынка США (сильнее влияет крупная компания).

Что эта разница означает на практике? Посмотрим на трёх условных компаниях:

Один и тот же рост на 10% в первом методе даёт больший «вес» небольшой, но дорогой по цене акции Alfa, а во втором — крупной Gamma. Поэтому разные индексы в один день могут двигаться по-разному.

Рынок облигаций

Облигации выпускают и компании, и государства. Государственная облигация — инструмент привлечения займа для бюджета; она может размещаться в национальной или иностранной валюте, на внутреннем или международном рынке. Государственные облигации, размещённые на международном рынке, часто называют «суверенными международными облигациями» или «еврооблигациями».

В Узбекистане: кто есть на рынке?

Биржа. Для торговли акциями и корпоративными облигациями в стране действует республиканская фондовая биржа «Toshkent» (официальный сайт uzse.uz).

Регулятор. Сообщалось, что в сентябре 2023 года постановлением Президента полномочия по регулированию рынка капитала переданы Национальному агентству перспективных проектов (Kun.uz, 4 сентября 2023 года). На официальном сайте агентства napp.uz публикуется реестр участников специального режима «регуляторной песочницы» в сфере рынка капитала.

Международные облигации государства. Узбекистан впервые разместил суверенные облигации на международном рынке в феврале 2019 года (Bloomberg, 13 февраля 2019 года). Программа развития ООН в октябре 2023 года сообщила, что Узбекистан впервые разместил «зелёные» суверенные международные облигации в национальной валюте (в сумах). А Министерство экономики и финансов в апреле 2026 года объявило, что суверенные международные облигации в национальной валюте размещены по исторически самой низкой процентной ставке. Суммы и ставки читайте в самих официальных сообщениях: при каждом размещении они разные.

Налоговые правила. По пункту 19 статьи 304 Налогового кодекса доходы по государственным облигациям и другим государственным ценным бумагам Узбекистана, а также по международным облигациям, выпущенным Узбекистаном и его юридическими лицами, не учитываются в качестве дохода при налогообложении. Часть 27 статьи 483 с 1 апреля 2022 года по 31 декабря 2028 года освобождает дивиденды физических лиц по акциям от НДФЛ, а проценты по облигациям хозяйственных обществ — от НДФЛ и налога на прибыль; к дивидендам по акциям юридических лиц — нерезидентов применяется ставка налога на прибыль 5%. Подробнее — в статьях о дивидендах и облигациях.

Полезные привычки при наблюдении за рынком

1. Сравнивайте изменения цен и индексов с финансовой отчётностью эмитента: цена показывает настроение, а отчётность — реальный результат.
2. Вложение не в одну компанию, а в несколько снижает риск (диверсификация).
3. В облигации проверяйте, помимо купона, платёжеспособность эмитента и срок.
4. Статистику и ставки берите только с официальных сайтов биржи, регулятора и министерства, с датой.

Важное замечание: статья написана в образовательных целях и не является рекомендацией покупать или продавать какие-либо ценные бумаги.