Закон о Центральном банке Узбекистана: что изменила новая редакция 2019 года по сравнению с текстом 1995 года?

В новостях часто звучит: «Центральный банк сохранил основную ставку без изменений». Откуда это решение берёт силу? Ответ: из отдельного закона. Последние тридцать лет статус и задачи Центрального банка Узбекистана определяются этим законом: он был принят в 1995 году, а в 2019 году утверждён в полностью новой редакции.

Основные тезисы

Закон 1995 года. Закон «О Центральном банке Республики Узбекистан» принят 21 декабря 1995 года под № 154-I (сайт Центрального банка, научная статья на CyberLeninka). Как отмечают исследователи, он был принят на очередной сессии Олий Мажлиса и определил статус, цели и полномочия банка.
Связь с национальной валютой. Закон был принят примерно через полтора года после выхода сума в обращение (1 июля 1994 года). То есть сначала в обращение вышла национальная валюта, а затем был принят закон о Центральном банке.
2017 год: валютный рынок открыт. МВФ в отчёте 2018 года отметил, что в сентябре 2017 года был либерализован доступ к валюте и унифицированы различные обменные курсы. Это заложило основу для дальнейших реформ: если курс формируется на рынке, центральный банк может уделять больше внимания стабильности цен.
Новая редакция 2019 года. Новая редакция закона о Центральном банке утверждена Законом от 11 ноября 2019 года № ЗРУ-582 (Kinstellar, Invest in Uzbekistan). Как пишет журнал Central Banking, новый текст заменил текст 1995 года и уточнил роль банка в обеспечении стабильности цен, надзоре за банками и платёжными системами.
Таргетирование инфляции. Согласно концепции денежно-кредитной политики Центрального банка, банк с 2020 года работает в режиме таргетирования инфляции. Целевой показатель установлен Указом Президента № УП-5877 на уровне 5 процентов.
Основной инструмент: ставка. В той же концепции указано, что основная ставка является главным инструментом денежно-кредитной политики, а обменный курс находится в режиме свободного плавания. Простыми словами: банк не «удерживает» курс, а через ставку влияет на стоимость кредитов и депозитов.

Тогда и сейчас

Признак	Период текста 1995 года	После новой редакции 2019 года
Правовая основа	Закон № 154-I (21 декабря 1995 года)	Новая редакция, утверждённая Законом № ЗРУ-582 (11 ноября 2019 года)
Основной акцент	Статус, цели и полномочия банка	Стабильность цен, надзор за банками и платёжными системами
Режим денежно-кредитной политики	Таргетирования инфляции ещё не было	С 2020 года таргетирование инфляции
Обменный курс	До 2017 года доступ к валюте был ограничен	Свободно плавающий курс

Пример: номинальный и реальный процент

Следующий пример составлен автором, цифры условные (не действующая ставка или инфляция).

Условная учительница Малика-опа положила в банк вклад 10 000 000 сумов под 20% годовых. В конце года у неё будет 12 000 000 сумов. Но допустим, что за этот год цены выросли в среднем на 10%. Насколько выросла покупательная способность денег Малики-опы?

Показатель	Расчёт	Результат
Номинальный доход	10 000 000 × 20%	2 000 000 сумов
Приблизительная реальная ставка	20% − 10%	10%
Точная реальная ставка	(1,20 ÷ 1,10) − 1	примерно 9,1%

Проверка: 1,20 ÷ 1,10 = 1,0909..., следовательно, точная реальная ставка составляет примерно 9,1%. Простое вычитание (10%) даёт быструю оценку, но точный результат немного меньше. В этом и состоит практический смысл стремления Центрального банка снизить инфляцию: чем ниже инфляция, тем меньшая часть номинального процента вкладчика «съедается».

Связь с предыдущим периодом: в XIX веке Бэджхот описал задачу центрального банка во время паники, в XX веке центральные банки отделились от коммерческих и стали центром денежной политики. Шаги в истории Узбекистана стали своеобразным продолжением этого общего пути.